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不銹+普碳雙輪驅動業績增長,不銹龍頭盡享雙重政策紅利

時間:2019-06-13    作者:無錫不銹鋼板    瀏覽:0
不銹+普碳雙輪驅動公司業績大幅增長:不銹鋼和普通碳鋼構成公司主要收入來源與盈利來源。公司2016年實現營業利潤9.8億元,同比增長125.8%,實現凈利潤10.2億元,同比大幅扭虧。2017年一季度,公司實現營收168億元,同比增長47.9%,凈利潤3.2億元,同比增長159.2%,創2012年以來同期新高。不銹鋼和普碳鋼毛利大幅回升,驅動公司業績大幅增長。

  超強研發實力和產品創新能力,構筑強大護城河:公司擁有以不銹鋼為主的核心技術700多項,近百項自有自主知識產權國際領先,在行業產品標準制定上占得了先機。2016年由公司起草新版“不銹鋼熱軋鋼板和鋼帶”等三項國家標準正式實施,涵蓋了國內近七成不銹鋼產量。同時公司著力開發“高、精、尖、特”產品,如筆尖鋼、核電用鋼等產品不斷問世,填補國內空白并替代進口。公司在業內具有良好的品牌美譽度,提升了產品競爭力和市場占有率。

  前向一體化+后向一體化,打造具有國際競爭力的不銹鋼產業鏈:公司通過建立強大的分銷體系、大力發展直供客戶,同時建立不銹鋼產業園發展不銹鋼深加工業,打造有競爭力的產品營銷鏈。同時,公司不斷推進自有鐵礦山建設,通過多種方式參與煤炭、鎳、鉻等資源的全球開發,建立穩定的資源保障體系。通過這種前向一體化和后向一體化戰略,使公司鞏固和完善了不銹鋼產業鏈,為公司在同業競爭中獲得了巨大的競爭優勢。

  行業供給側改革+山西國企改革,公司享受雙重政策紅利:鋼鐵行業供給側改革改善了行業的整體供給水平,鋼材價格普遍上漲,鋼企盈利水平普遍大幅提升,且行業供給側改革仍將繼續。同時,本輪山西國企改革力度空前,超出預期。本輪山西國改特別強調資本運作,要求18家國有控股上市公司從今年起每年都要在資本市場上有動作。在國企改革背景下,公司或將獲得集團優勢資產注入,進一步提升市值水平。公司作為鋼鐵行業細分領域龍頭,山西唯一的國有鋼鐵上市公司,有望盡享行業供給側改革+地方國改雙重政策紅利。

  盈利預測與評級:公司作為全球不銹鋼領軍企業,國內不銹鋼龍頭,不銹鋼業務受益于市場需求增長而保持盈利的持續穩定;公司超強的研發能力和新品創新能力,能夠不斷推出填補市場空白和替代進口的新產品,如“筆尖鋼”之類受到市場高度關注的產品,有望對公司股價形成催化;公司擁有強大的資源保障優勢,能夠有效提升成本管控能力,保持市場競爭優勢;山西國改力度空前,公司作為山西唯一鋼鐵行業上市公司,有望直接受益;公司是納入MSCI的5只鋼鐵股之一,未來有望吸引境外資金投入,有利于提升公司估值。公司當前1.1倍PB處于歷史相對較低的水平,安全邊際相對較高。我們預計公司2017-2019年歸母凈利潤分別為12.64億、15.29億和16.90億元,EPS分別為0.22元、0.27元和0.30元,首次覆蓋給予公司“推薦”評級。
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